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　　起头：中粮期货研讨中心

　　纲领

　　梳理中国海关花生收支口数据，3月入口花生仁到港乏量，坐实了中国2024/25年度（9月至次年8月）花生入口的“一反常态”。

　　1、一季度入口到港的主若是花生油

　　2、印度花生油、好意思国花水果

　　3、印度花生仁

　　4、入口与期货

　　【阛阓聚焦】花生：反常态的入口

　　2025年4月

　　梳理中国海关花生收支口数据，3月入口花生仁到港乏量，坐实了中国2024/25年度（9月至次年8月）花生入口的“一反常态”。

　　——1、一季度入口到港的主若是花生油——

　　（1）中国3月入口资本CNF价（元/吨），花生仁7471（环比+1%，同比+8%，5年均值6826），花水果5239（环比-5%，同比-7%，5年均值4482），花生油11017（环比+1%，同比-10%，5年均值11878）。

　　（2）中国3月入口到港花生仁0.6万吨（上月0.4万吨，上年同期7.4万吨，5年均值11.6万吨）。

　　（3）中国一季度入口到港花生仁2.3万吨（上季度15.9万吨，上年同期8.2万吨，5年均值18.5万吨），该数目同期少于花水果和花生油，而往年情况相悖。

　　（4）中国一季度入口到港花生油数目8.7万吨（同比增30%，且高于5年均值7.6万吨）。

　　——2、印度花生油、好意思国花水果——

　　（1）梳理中国入口花生及成品的主要货源地，可知，一季度主要入口到港的是印度花生油（约7.0万吨）和好意思国花水果（约2.5万吨），且数目寥寥的花生仁也所以印度货（约0.45万吨）为主。

　　（2）此入口结构反常，非洲花生仁缺席到港是主要原因。主要存眷的货源地照旧塞内加尔和苏丹，前文《【农产物舆图】花生：塞内加尔 1.0》（20250319）、《【农产物舆图】花生：苏丹 1.0》（20250413）均有较为审视的情况先容，改日非洲货的到港预期仍然是延伸和减量。

　　（3）中国入口非种用花水果，主若是入口好意思国花水果（2024年9.26万吨，折98%权重）。比年来中国入口好意思国花水果数目为历史较低位，况且中国在4月对好意思国加征反制关税，改日入口好意思国花水果的资本如故向上花生油，彰着乏利可期。

　　（4）中国从印度、非洲、南北好意思洲入口花生油，以印度、南好意思花生油为主，非洲、北好意思为辅，自2020年起彰着加多印度油入口，自2021年起彰着加多巴西油入口，至2024年以印度油为主（19.9万吨之于25.5万吨，折78%权重），并陆续至2025年一季度。

　　（5）自2024年下半年至2025年一季度，印度花生油的入口资本趋降，相比CNF均价（元/吨），2024年全年12085，2025年一季度10780，2025年3月10677。

　　（6）往年印度花生油集结在中国的冬季到港，该季节性正趋于收缩，其中，2024年全年的印度花生油月间到港数目散布较为均匀。

　　——3、印度花生仁——

　　（1）2024年12月起，印度花生仁开动极少到港中国，入口资本趋降，入口数目未有彰着上升趋势，2025年3月CNF价6369元/吨，对应2116吨印度花生仁。

　　（2）中国在2015、2020和2021年入口了较多印度花生仁，永别约为3.2、5.9、3.8万吨，历史上单月到港峰值可达2.6万吨。

　　（3）往年印度花生仁集结在中国的冬季到港，但2016年出现过夏日集结到港情况（昔日全年约1.8万吨）。

　　——4、入口与期货——

　　（1）花生期货看法油用花生仁，自2021年上市，于2023年引入外资席位参与往来，其行情走势仍较为安定，归因自己基本面供需的原土订价和强季节性，以及产业资本壁垒下的交割博弈。

　　（2）中国入口花生的总量不到总供给的相等之一，且以非洲油料为主，相关词，入口花生仁是交割品坐褥制作的进攻原料之一，亦然近月交割博弈的进攻影响身分之一。

　　（3）春季是花生交割博弈的易发季节，2024年春季，伴跟着非洲花生仁到港，3万余吨花生仁交割；相关词，2025年春季，既莫得入口冲击，也莫得高潮趋势。

　　（4）以3月CNF价，计价关税和升值税，得中国3月入口印度花生仁资本为6369元/吨×115%×113%≈8277 元/吨，此资本尚不含港杂用和内贸物流用度，而花生期货2505合约自3月以来的运行区间在8000至8320之间。

　　（5）塞内加尔花生的出口许可窗口期为2025年3月25日至6月15日，塞内加尔花生到港中国的窗口期大体为5至8月。

　　（6）证明近期新闻，山东省及部分地市正在开展食用植物油违警作恶陈迹搜集行动，要点针对花生油等品类的制假售假作为，该行动时辰握续至9月。该事件利好花生油，有益于改善油厂榨利。

　　数据起头：iFinD、卓创资讯、Mysteel、海关总署、其他公开贵府，中粮期货研讨院整理

　　作家简介

　　李正邦

　　中粮期货研讨院 农产物研讨员

　　往来研讨号：Z0021124

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