6月16日，深交所上市的支付机构拉卡拉倏得秘书酌量刊行H股并在香港联交所上市。公告称这次赴港上市旨在“推动公司国际化发展计谋，构开国内国际双轮回款式”。音问一出，市集反应浓烈，次日公司股价涨幅达16.16%，盘中一度波及涨停。

　　但是，这份弘愿背后是2025年一季度净利润同比腰斩51.71%的惨淡事迹。在支付宝与微信支付左右超90%国内出动支付份额的布景下，往时的“支付第一股”拉卡拉正面对前所未有的转型压力。

　　赴港上市的计谋布景与事迹逆境

　　拉卡拉在公告中颠倒强调，香港上市将“加速数字货币在跨境场景的诓骗”。这一表述直指当下最热点的金融科技赛说念——跨境支付与数字货币。比年来，跟着香港对踏实币开释灵通格调，关系主见股热度飙升。

　　拉卡拉在跨境支付鸿沟已有所布局。2024年，公司跨境支付来往金额达492亿元，同比增长14%；奇迹客户超12万家，同比增长80%。2025年一季度，跨境商户范围和跨境支付来往金额分辩同比增长76%和85%，呈现加速增长态势。但是，跨境业务仅占公司举座支付来往金额的1.16%，对事迹孝敬有限。

　　与竞争敌手连连数字比拟，拉卡拉在跨境鸿沟的布局显得薄弱。连连数字已手抓香港诬捏财富来往平台派司，并与首批进入香港踏实币沙盒的机构协作。拉卡拉众人仅持有6地支付派司，派司短板显着制约其跨境场景推广。

　　遴荐此时赴港上市，更深层的原因概况是拉卡拉面对的事迹酷寒。财务数据流露，2024年全年营收57.59亿元，同比下降3%；归母净利润3.51亿元，下滑23%。

　　进入2025年，事迹下滑趋势加速恶化。一季度营收仅12.99亿元，同比减少13.01%；包摄母公司股东净利润“腰斩”，仅1.01亿元，同比暴跌51.71%。公司评释称这是受“季节性身分、春节长假及行业举座承压”的影响，但市集并不买账。

　　拉卡拉事迹呈现“倒V型”轨迹。2022年因“跳码”事件巨亏14.37亿元后，2023年眨眼间扭亏为盈，但2024年再度堕入营收净利双降的泥潭。致命伤是支付来往范围萎缩，2025年第一季度支付来往金额9820亿元，同比下降10.51%，获胜导致收入与利润双双下滑。

　　在第三方支付市集，支付宝和微信支付占据出动支付93%以上市集份额，酿成双寡头左右款式。拉卡拉的个东说念主用户活跃数仅1800万，不及支付宝的1/50。B端市集相通致力，传统POS末端依赖的线下收单模式受“一机一码”政策冲击，其银行卡来往额2024年下滑13.62%。

　　支付行业转型与踏实币机遇挑战

　　面对主业瓶颈，拉卡拉正沿着三条旅途致力转型：跨境支付、“支付+SaaS”计谋以及AI手艺诓骗。但是每条转型之路齐面对重重挑战。

　　在“支付+SaaS”计谋方面，2024年公司要点深刻餐饮行业布局，新增SaaS奇迹门店卓绝1万家，来往金额同比增长65%。2025年一季度，产物新隐敝5万家品牌餐饮商户。但对比同业，拉卡拉SaaS浸透率仅8%，远低于移卡科技20%的水平。

　　手艺创新方面，拉卡拉实际“AI First”理念，接入包括DeepSeek在内的多个大模子，AI客服智能体达成超70%东说念主工替代，AI风控智能体准确率达85%。但是手艺参预存在结构性偏差——研发经费的60%用于POS机升级，前沿鸿沟占比低制约恒久竞争力。

　　香港《踏实币条例》在6月初厚爱成为法规，多只踏实币主见股迎来暴涨。尽管拉卡拉被部分市集不雅点归为“踏实币主见股”，但博通研究首席分析师王蓬博直言：“拉卡拉从‘踏实币’主见到厚爱业务落地、再到产生本色收益，还有很长的一段路要走”。

　　踏实币看成一种创新金融器用，确乎为支付行业带来新可能性。香港财库局局长许正宇说起“不摈斥踏实币挂钩东说念主民币可能性”，这一政盘算向可能为支付公司带来业务拓展机遇。但要接入踏实币业务体系，支付公司需对现存手艺架构、支付系统进行升级改进，同期还需严格顺从香港及内地关系监管条款。

　　数字东说念主民币跨境诓骗为拉卡拉提供另一机遇。中国海关数据流露，2025年一季度通过数字东说念主民币结算的跨境营业额同比激增217%，占外贸总数比例冲破12%。看成“境内+跨境”全派司支付机构，拉卡拉在数字东说念主民币跨境结算鸿沟具备先发上风。

　　拉卡拉面对的挑战不仅来自业务层面，公司处置问题也激励市集担忧。2022年以来，大股东累计减持套现近7亿元。2025年5月，第三大股东孙浩然的“清仓式减持”揣度更激励转化，其揣度减持不卓绝1927万股，完成后将澈底退出股东行列。

　　与此同期，高管薪酬问题激励争议。2024年董事与高管薪酬总数达1985.85万元，较上年增长0.18%，而净利润却下落超两成。这种“事迹滑坡、高管不降薪”的反差突显公司处置结构的失衡。

　　在投资方面，拉卡拉比年屡遭费事。2017年以2.18亿元入股包头农商行，2025年头以“零元退股”消沉离场，瞻望耗损1.35亿元。公司还先后退出中邮奢华金融、小额贷款等业务，金融疆土络续裁汰，反应计谋调理的被迫性。

　　港股投资者对盈利才气和成长性条款高，拉卡拉现时的盈利才气与估值逻辑是否能得到恒久招供需要不雅察。在秘书赴港上市后，成本市集用16.16%的单日涨幅抒发了短期看好。

　　但支付行业的终局或将印证连连数字CEO沈恩光的判断：“支付是外贸企业国外拓展必弗成少的力量”。而缺少众人派司布局和真实手艺创新的企业，可能在这一轮转型波澜中消沉退场。

　　分析师们以为，诚然港股上市有望带来短期资金和品牌效应，但中恒久破局仍需公司果然冲破业务瓶颈。

　　本文创作借助AI器用网罗整理市集数据和行业信息，鸠合援助不雅点分析和撰写成文。

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