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　　中信证券：下一波的痕迹

　　现在合座的行业选拔框架依然是围绕资源+新质坐褥力+出海。资源股在供给受限以及全球地缘震动的预期推进下，从周期属性转向偏红利属性会带来估值体系重构，博弈好意思联储降息的资金落潮带来的波动不错忽略。更大的中期痕迹照旧中国制造业龙头的全球化，将份额上风鼎新为订价权和利润率提高，带来越过本国经济基本面的市值增长，从而迟缓壅塞行情与基本面背离且全靠流动性驱动的失实贯通。配置结构上，保握定力，右侧趋势品种赓续聚焦资源、破费电子、革命药和游戏；左侧配置和蔼化工和军工；产业趋势层面，近期要点和蔼AI从云侧逻辑运行向端侧逻辑扩散。

　　国泰海通：中国股市不会停步于此

　　中国股市不会停步于此，交融“转型牛”紧如若意识其要道能源：无风险收益的下千里，推进了“找钞票”需求井喷，这是历史变调，也远未齐全；“提高投资者申报”的成本阛阓修订，有助于社会各界改善对中国钞票的不雅念意识；中国转型加速与传统“L形”企稳能见度提高，带来的是经济社会发展的详情味提高与钞票申报率预期的企稳和改善，这是阛阓估值得以重估的基石。从战术看，中好意思元首通话标明短期风险瞻望沉稳；弱好意思元与国外降息，成心于中国宽松与央行重启国债交游；成本阛阓修订红利有望加速，科创板成长层推出和第五套上市要领重启在即。阛阓调整是契机，后续A/H股指还有望走出新高。

　　华泰证券：资金面正响应仍在握续

　　上周，A股在革命高后有所调整，合座仍处于9月以来的整顿期。资金面正响应是现时行情握续性的要道，现时来看仍偏积极，交游性资金活跃度仍较高。向后看，收货效应是资金面正响应能否延续的要道身分之一，其不昭着回落对应阛阓现时盘整概率仍较高，上行则有待基本面、产业身分进一步蓄势。国外流动性及地缘问题赓续改善，国内基本面朝上赓续蓄势，保管中期阛阓蓄势朝上的不雅点不变。配置上仍淡薄保管较高仓位运行，板块选拔上在意平衡、和蔼三季报景气能否延续的地方。具体的，和蔼国产算力链、革命药、机器东谈主、化工、电板以及全球破费龙头。

　　招商证券：本轮上行的三大驱动原因未变

　　国庆长假前后，融资盘频繁呈现出“节前敛迹、节后迸发”的变化规矩。国庆节前阛阓走势时时较为凡俗，而节后阛阓风险偏好则出现昭着改善。9月好意思联储按期降息，从历史劝诫看，注意式降息后A/H股在畴昔上升概率较高。瞻望后市，现在阛阓仍处于牛市阶段Ⅱ，驱动A股本轮上行的三大原因莫得发生变化，在战略出现昭着转向之前，阛阓有望赓续沿着低浸透率赛谈的地方演绎。现时可和蔼固态电板、AI算力，东谈主形机器东谈主，营业航天等限度。除此除外，中期角度，也可和蔼高内在申报率质地成长策略。

　　申万宏源：外资赓续流入中国

　　往常一周来看，内资和外资均大幅流入中国股市，其中国外主动基金流出1.30亿好意思元，而国外被迫基金流入27.00亿好意思元。内资和外资方面，内资往常一周流入31.03亿好意思元，而外资往常一周流入25.70亿好意思元。往常一周，全球资金流出货币阛阓，大幅流入发挥阛阓股市。A股方面，沪深300期权阛阓资金在4250点以上运行减仓。齐全9月19日，沪深300的10月到期看涨期权的握仓量，在4250点以上的价位握仓量比较此前一周出现了昭着着落，资金在高价位的减仓讲明资金以为10月的沪深300朝上弹性不及，运行适度风险。合座来看，资金对沪深300期权的波动率订价和此前保握基本一致，后续依旧持久看涨。

　　中信建投：醉心轮动，轻指数而重个股

　　好意思联储降息落地后，“十五五”有望成为下一阶段阛阓和蔼要点，反内卷、处事破费、提振内需、产业升级等组成进击践诺。总体来说，现在阛阓仍处高位，莫得昭着冲顶和回落趋势，前期热点赛谈间轮动加重，指数合座处于横盘整理阶段，参考历史回踩的最绝顶位可能就在60日均线。在此本事大约率依然会延续轮动+前期高标杀跌的特色。淡薄短期仍以横盘心态唐突阛阓，醉心赛谈行业轮动，轻指数而重个股。淡薄埋伏低位板块与聚焦“拒却调整”关联股票。行业要点和蔼：东谈主形机器东谈主、AI、生猪滋生、新能源、新破费、革命药、有色、基础化工、非银。

　　国金证券：果然的牛市还未运行

　　与阛阓投资者贯通不同的是，咱们以为中国盈利基本面回升的牛市行情可能正在助长。现在，降息后正在开启新的场景诊治，两类契机不错和蔼：流动性压制拔除后，6—8月滞涨的港股或有补涨行情；成长投资会迟缓从科技驱动走向出口出海。中期推选保握不变：第一，同期受益于国内反内卷带来的预备情景改善、国外降息后制造业行径建立与投资加速的什物质产，如上游资源、成本品以及原材料；第二，盈利建立之后内需关联限度也将渐渐出现契机，如食物饮料、猪、旅游及景区等；第三，保障的持久钞票端将受益于成本申报见底回升，其次是券商。

　　兴业证券：是切换照旧扩散？

　　此前阛阓极致的结构分化和过于聚积的共鸣需要消化、整固，近期咱们也握续淡薄以轮动的念念路唐突节律上的波动。但另一方面，咱们恒久强调，在当下由增量资金和景气上风驱动的行情中，这种轮动绝非简单基于位置、单纯垂青赔率去作念高位向低位的“切换”，更果然地说是要安身景气逻辑与产业趋势，去挖掘上气魄调及上风干线下契机的“扩散”。现在资金步履已从存量市的“搬家”变为增量市的“扩容”，而在增量阛阓中，当局部板块出现过热时，增量资金时时会领先基于上风干线和格调，积极挖掘尚未被充分订价的细分限度，干线里面握住向低位地方纵深扩散的同期，也进一步强化干线的收货效应和共鸣，使得上气魄调更具备握续性。

　　国投证券：低位补涨可能性正在上升

　　瞻望四季度结构格调，在不调整“反银行-微盘杠铃逾额”的大不雅点下，结构格调会愈加平衡。基于历史统计，三季度—四季度多存在较为昭着的格调切换，三季度涨幅靠前的主流品种巨额情况在四季度无法进一步延续。从交游视角，独家构建的“A股高切低行情指数”经触顶回落，意味着低位补涨可能性正在上升。连合本年以来A/H轮动上升特征+9月降息落地示意“降息周期”可能性上升+互联网正面亮点多于负面影响，能够明确是9—10月相对低位地方中，恒生科技（中概互联）大约率能够从“跟上来”到“顶起来”。同期追踪评估“低位顺周期（含全球订价资源品）+出海”成为四季度赢输手的可能性，这点需要在11月追踪证据。

　　西部证券：外资加仓中国会买什么？

　　2024年以来跟着财政补贴和CAPEX（成本开销）减弱，部分“出口上风”制造业的解放现款流也曾出现改善迹象。判断反内卷战略发力，重叠全球再工业化，中国“出口上风”制造业的解放现款流有望赓续建立。股价是畴昔现款流贴现，反内卷加码将系统性重塑中国上风制造业的估值体系。好意思联储重启降息，加速全球资金回流中国，牛市干线有望切换到中国“出口上风”的高端制造。行业配置淡薄赓续布局牛市3条干线：逆全球化下的“硬通货”，“硬科技”（革命药/AI算力等），以及受益于“反内卷”的中国上风制造。南向资金流入重叠外资回流，有望驱动恒生科技开启“主升浪”行情。

　　（著述开始：券商中国）

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